MOCC錢(qián)包市場(chǎng)基本面

　　階段性反彈后仍可能回撤夯底。我們?cè)?月底的報(bào)告《曙光微現(xiàn)-20200329》中指出市場(chǎng)迎來(lái)階段性反彈，邏輯是歐美市場(chǎng)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)緩解，G20開(kāi)始攜手抗疫，國(guó)內(nèi)政策望加碼，A股最黑暗時(shí)刻將過(guò)去。3月底至今市場(chǎng)如期反彈，從3月最低點(diǎn)開(kāi)始算，至 證綜指最大漲幅8%，同期美股標(biāo)普500指數(shù)最大漲幅33%，歐洲STOXX50指數(shù)27%，英國(guó)富時(shí)100指數(shù)24%，意大利富時(shí)MIB指數(shù)21%，德國(guó)DAX指數(shù)35%，法國(guó)CAC40指數(shù)27%。橫向比較看，上證綜指反彈的幅度明顯小于海外股市，主要原因是海外市場(chǎng)對(duì)疫情的反映是第一階段，即情緒的大幅波動(dòng)，美歐股市2-3月急跌、3月下旬來(lái)快速上漲，類(lèi)似A股1月下旬到2月4日急跌、2月4日-3月5日快速上漲，類(lèi)似乒乓球第一次落地，反彈力度大。但是A股319以來(lái)的反彈，投資者更加理性，主要體現(xiàn)的是對(duì)基本面的擔(dān)憂(yōu)，就像乒乓球第二次落地，反彈力度較小。當(dāng)前基本面依舊較弱，最新公布的4月官方制造業(yè)PMI為50.8%，雖然還在榮枯線(xiàn)以上，但是環(huán)比回落1.2個(gè)百分點(diǎn)；財(cái)新PMI則環(huán)比回落0.7個(gè)百分點(diǎn)至49.4%，掉下了榮枯線(xiàn)。一致預(yù)期顯示，市場(chǎng)預(yù)計(jì)4月各經(jīng)濟(jì)指標(biāo)依舊較差，社會(huì)消費(fèi)品零售總額1-2月、3月、4月的當(dāng)月同比增速分別是-20.5%(1-2月為合并值，下同)、-15.8%、-8.3%(4月為單月預(yù)測(cè)值，下同)，工業(yè)增加值為-13.5%、-1.1%、0.6%，固定資產(chǎn)投資累計(jì)同比增速為-25.9%、-16.1%、-9.8%。從319以來(lái)漲幅看，主要指數(shù)這輪階段性反彈已回補(bǔ)了2月下旬3月上旬以來(lái)跌幅的一半，其中上證綜指3月低點(diǎn)以來(lái)的反彈已經(jīng)回補(bǔ)了前期跌幅的0.51，滬深300為0.56，創(chuàng)業(yè)板指為0.55。目前A股整體仍是底部區(qū)域的區(qū)間震蕩，即熬底，在基本面不明朗的情況下，市場(chǎng)階段性反彈后仍可能再次回撤。從外盤(pán)看，標(biāo)普500指數(shù)3月低點(diǎn)以來(lái)的反彈已經(jīng)回補(bǔ)了前期跌幅的0.64，納指3月低點(diǎn)以來(lái)的反彈已經(jīng)回補(bǔ)了前期跌幅的0.72，技術(shù)性反彈后海外市場(chǎng)隨時(shí)可能二次探底，五一假期A股休市期間海外股市已經(jīng)轉(zhuǎn)跌，5月1-4日道指累計(jì)下跌3.6%，標(biāo)普500跌3.3%，納斯達(dá)克跌2.3%，歐洲STOXX50跌2.2%，英國(guó)富時(shí)100跌5.9%，法國(guó)CAC40指數(shù)跌4.2%，韓國(guó)綜合指數(shù)跌2.7%。與A股相關(guān)性較大的香港恒生指數(shù)跌4.2%，富時(shí)A50期貨跌3.6%，海外股市進(jìn)一步下跌恐拖累A股。